一 | 锦龙股份计划“清仓”东莞证券。
锦龙股份最新公告称，公司拟转让所持有的东莞证券全部股权，即20%股份（3亿股）。若从锦龙股份2009年入股东莞证券来算，锦龙股份已持股东莞证券十七年了。 最近的剧本杀，开始流行起和工作人员（DM）谈恋爱，俗称“恋陪”。 这也是继2025年向东莞国资联合体出让20%股权后，锦龙股份再度出手东莞证券股权，也意味着这家曾稳居东莞证券第一大股东席位的民营资本，将全面结束对这家本土券商的持股历程。
管他的人设是大明第一佞臣抑或神魔人三界至尊，皆为你而生，也为你而死；公主抱转圈、掐脖强制爱，曾经隔着次元壁的偶像剧桥段终于照进现实，还附带吃瓜观众围观惊叹。
二 | 
锦龙股份公告透露了大量关键信息。
上个月，还有店家激情推出了全员一对一恋陪本《神墟》，立志为每一位玩家都提供“全程互动恋爱陪伴，震撼演绎”，价格也随之水涨船高到698元/位。 公告已交代三件事 目前来看，本次交易已交代三件事：为什么卖，卖给谁，对公司有何影响。
三 | 一是为什么卖。为了现金流以及战略转型。 “但是想从一个店里找出来八个长得还行的男DM，实在是莫大的挑战。” 不想谈恋爱的年轻人，正涌进剧本杀寻找完美恋人 虽然一个店里很难找出八个帅哥，但有毅力的玩家可以跑八个城市找一个帅哥。 剧本杀行业有自己要追的爱豆，不仅是“当地著名打卡景点”，而且最近还搞起了“全国巡演”，有当红炸子鸡的场次起步就是498元/人，和明星见面会差不多。锦龙股份称，本次转让旨在降低公司资产负债率、优化公司财务结构，加快推进公司向新质生产力产业转型。
四 | 其中行业观点认为，化解资产负债是最重要的原因，核心依据在于本次转让中，锦龙股份明确要求交易对方须以现金支付方式支付全部交易价款。 而令他们火出圈的角色，不是偶像剧，更不是话剧音乐剧，而是剧本杀中的“恋陪”NPC。 这一交易动机从锦龙股份有意出售中山证券全部股权已见端倪。 图源：小红书@顾念の剧本杀世界 恋陪，顾名思义，恋爱陪伴，也就是以特定玩家恋人身份出现的陪伴型NPC。如果说传统DM的工作更多是以第三方旁观者的姿态进行主持和引导，那么恋陪DM的主线任务就是“以身入局”，专门陪玩家谈恋爱。
五 | 2024年6月，锦龙股份就计划出售中山证券67.78%全部控股权，预挂牌征集意向方，但一年后终止了这一计划，股权没有成交交割。他们所提供的，正是东亚小孩最稀缺、也最渴望的东西——“无条件的爱”。 这份无条件的爱，一般建立在相当严格的条件之上。有观点认为，锦龙股份继续保留中山证券控股权，是为了避免上市公司变为空壳公司。
六 | 最常见的就是DM卷颜值不输内娱。一方面，越来越多的剧本杀厂牌试图将自家DM打造成网红明星和人形招牌，将金句演绎高光片段剪成短视频，配上催人泪下的bgm，光影模糊的落日灯下，一张比普通人更加精致的面庞，配上深情款款的角色滤镜，就是王炸。 另一方面，不仅DM要看颜值，连组局的玩家也开始互相卡颜值，“上一次听说卡颜局还是在酒吧，没想到这次是在会议室”。
七 | 二是卖给谁。目前来看尚未明确，因此交易价格也未能确认，根据“审慎停牌、分阶段披露”的原则，公司股票也不会停牌。目前来看，东莞证券的实控人始终是东莞地方国资，不排除国资进一步回流的可能性。 颜值不够出众，亲密互动来凑。2025年，锦龙股份已将20%东莞证券股权转让给了东莞国资，东莞国资合计持股比例从55.4%升至75.4%，取得绝对控股地位，东莞金控成为第一大股东，锦龙股份持股比例降至20%，退居第三大股东。 更关键的是，本次公告明确提及此前的合作协议约定：在东莞证券未上市情况下，东莞投控在同等条件下享有优先受让权。这也意味着，若锦龙股份对外转让股权，东莞国资拥有优先接盘的法定权利，进一步放大了国资全额承接剩余股权的市场预期。十指相扣、深情拥抱逐渐沦为了基础配置，现场办婚礼也只是仪式感的开胃菜，部分店家甚至开始比拼起哪家双人小黑屋的时间更长、掐脖壁咚的氛围更暧昧，还有“公主抱转圈”“脸贴脸鼻贴鼻”“嘴对嘴喂食”乃至“强制爱”的戏码在各路吃瓜PDF中广为流传。
八 | 图源：公众号@剧库剧本杀 可偏偏，“愿意为你付出所有乃至生命”的角色最能打动人心——“每个恋陪本，都是一本亡夫回忆录”。为了还原虐身虐心的桥段，DM也是拼了，有咣咣往地上摔的，有扇自己耳光的，还有灌一大口醋或者吃一整条芥末的，虐得玩家肝颤，直呼“恋陪本能不能别虐待DM了”。 发现玩家对自家的“亡夫”们愈发上头，恋陪发行商也顺势在几万字的内容里扩展恋陪位的数量，几乎成指数级增长——从最初的一位，到男女各一位，再到四个恋陪位，直到上个月《神墟》发行，八人全员1v1恋陪终于照进现实，甚至由DM一人分饰性格迥异的两个人设，让玩家体验到阴阳两界的“两个人”同时对你进行拉扯追求的极致快乐。
九 | 
目前东莞证券股权结构，锦龙股份已经退居第三大股东。
图源：小红书@哎雅
在招募《神墟》独家授权的小红书帖子中，工作室强调，这类全员恋陪剧本不仅具备更高的客单价溢价能力，还能显著提升引流与复购，吸引全市乃至周边城市的玩家慕名而来，轻松打造“网红爆款店”。
十 | 这段话说得不无道理。 三是对公司有何影响。因为多的是究极恋陪位爱好者，为了能和热门角色和网红DM谈上一场旷世绝恋，不惜一掷千金。对公司财务修复与业务布局的影响举足轻重。一方面，本次交易将为公司带来可观的现金流入；另一方面，锦龙股份同期发布的2026年上半年业绩显示，公司归母净利润0.14亿元，同比下降88.59%。 现在你想打个恋陪位，和帅哥谈场毫无负担的恋爱，可能比上班还累——因为热门剧本的档期远比工作日程表还要密，往往需要提前半年排队预约，如果人在异地，那么就需要“远征”，算上交通和住宿则一场下来千元起步。这笔股权变现的资金与收益十分可观。 作为组局的“车头”，恋陪玩家常常还需要自掏腰包给其他玩家补贴，少则一两百块，多则成千上万块，乃至请全场玩家免费打本顺带补贴666元大红包，圈内甚至流行起一句话，叫做“无补贴，不恋陪”。 值得关注的是，东莞证券的IPO进程已推进十余年，始终是市场关注的焦点。锦龙股份称，目前尚未确定本次交易是否会对东莞证券上市审核程序造成影响。
十一 | 需要关注到，去年11月，公司原总经理潘海标回归履新董事长，与2025年2月任职的总经理杨阳组成新的管理班子，被市场寄予推动上市的厚望。
十二 | 本次锦龙股份清仓退出后，公司股权结构进一步清晰，股东层面的不确定性消除，是否会对IPO节奏产生实质推动，仍有待后续观察。
参股十七年，为何清仓？债务压力高企 锦龙股份与东莞证券的渊源可追溯至2009年，当时锦龙股份开始入股东莞证券。
此外，她们还身兼“服化”“道具”“编剧”等多种职能：根据人设图精心打造全套妆造是完美代入的前提，搜索输出指南提前做足功课背熟台词是slay全场的保证，还会贴心为DM和其他玩家准备奶茶蛋糕、以及符合各自人物设定的定制伴手礼，提前和工作人员商量加戏、递红包求改为大圆满结局，甚至二刷三刷反复刷，同一个剧本打个十来遍也不稀奇。如今为何要“清仓”，是讨论最多的话题。 东莞证券于1988年由中国人民银行东莞分行出资设立，是央行体系下的地方证券机构。1996年按照金融机构与监管部门脱钩的政策要求，人行东莞分行收回全部出资，将股权整体转让给东莞市金源实业、城信电脑、金银珠宝实业等地方国企，公司正式转为东莞地方国资控股。
十三 | 图源：小红书@黄米糕 哪怕万事俱备，面对那位即将扮演自己恋人角色的DM，也常常是开盲盒的状态：有人看起来和自家爹妈年纪相仿，“情深似海”变“父爱如山”；有人演技浮夸，油腻出戏，和剧本里的温润隐忍公子哥相比，怎么演怎么两模两样，让人难以代入；还有人倒反天罡，点评起了玩家的容貌身材，甚至越界强制亲密互动，进行性骚扰。2009年起，多家老股东集中对外转让持股，民营资本锦龙股份陆续通过多笔交易成为第一大股东，持股达到44.6%，成为单一第一大股东。 而当我点进六年剧本杀行业老兵的夜之幕剧本杀刺槐的直播间时，刚好遇到恋陪玩家在吐槽自己遭遇的抓马体验，弹幕也吃瓜吃得不亦乐乎。 在接受氢商业访谈时，刺槐表示，他观察到的恋陪玩家有着鲜明而复杂的画像：00后居多，女孩居多，长得好看，有钱，一定用的是苹果最新款的手机，现实中不乏追求者——“因为她们觉得自己很优秀，所以要体验的剧本杀一定也是最顶级的，无论故事里还是现实中的爱，都是要别人没有的。” 和追星、Cos委托、乙游等其他情感投射形式相比，恋陪玩家追求的，不只是恋爱本身，更是一种“被看见的高光时刻”，有人为了呈现出“最完美的版本”，自掏腰包补贴几千块，只为了让故事继续上演。 但这一格局在2023年被打破。当年11月锦龙股份启动股权转让，2025年6月完成交割，以22.72亿元总价向东莞金控、东莞控股组成的国资联合体出售20%股权，自身持股比例同步降至20%，退居第三大股东。 仅时隔一年，剩余股权也被摆上货架，核心动因与公司紧绷的资金链与债务压力分不开关系。
十四 | “只是一时很难分清楚，究竟是谁在陪谁谈恋爱。根据2026年半年报，锦龙股份期末资产负债率约80.85%，处于行业较高水平；短期借款逾期2.8亿元，长期借款逾期约8.975亿元，合计逾期借款本金达11.775亿元，其中短期借款逾期利率高达14.60%。” 恋陪赚钱拉小手，玩家花钱当小丑？ 有人的地方就有江湖，有恋陪的地方就有瓜。与此同时，公司期末受限资产账面价值合计约5.87亿元，长期股权投资中超13.76亿元被质押、冻结，关联担保规模合计约29.48亿元。作为“流量密码”的恋陪本，也常常深陷争议之中。 不仅自身债务承压，控股股东与实控人层面同样风险暴露。 据娱乐资本论报道，剧本杀行业在2022～2023年间经历了一番大洗牌，接近60%的店铺永久闭店，但核心用户基数不降反增，2024年市场规模突破了172亿。公告显示，控股股东东莞市新世纪科教拓展有限公司存在多起融资到期未清偿、被申请强制执行的情况；实控人杨志茂、朱凤廉因融资协议纠纷被起诉；平安银行广州分行已宣布公司4.975亿元借款提前到期，并向公证处申请出具执行证书。多重债务压力下，变现东莞证券股权回笼现金，成为化解流动性风险的方式。 最老派的剧本杀，不过是一群人拿着人设剧本“角色扮演”的情况下揪出谁才是真正的杀人凶手，也就是玩家们常说的“推理本”。 盈利端的疲软也加速了清仓进程。但单纯的“谁是卧底”玩法满足不了戏精玩家们蓬勃的表演欲，为了在竞争激烈的市场下存活下去，如今的剧本杀早已卷成长达12小时的真人实景沉浸式剧场了。
十五 | 剧本杀进化到现在，关注点已经不在死不死人了，而是剧情能不能甜死人，同时虐死人。2026年上半年，锦龙股份实现归母净利润0.14亿元，同比大幅下降88.59%；母公司层面净利润亏损1986.17万元，上年同期则为盈利2.51亿元，同比下滑107.92%。公司明确指出，利润大幅下滑的核心原因，正是上年同期转让东莞证券20%股权确认了大额处置收益，本期无该项一次性收入。能让玩家演爽了，同时兼具心理疗愈效果的剧本才是好剧本。 值得关注的是，除了偿债与报表修复，战略转型也是重要考量。
十六 | 在小小的房间里憋着开了八小时的会，但与剧本里横跨几十年的爱恨起伏相比也显得短促。锦龙股份在公告中直言，本次转让旨在降低资产负债率、优化财务结构，加快推进公司向新质生产力产业转型。
十七 | 到了最后的沉浸演绎环节，长长的会议桌上已经快堆不下那么多沾满眼泪的纸巾了，之前还在一起插科打诨的工作人员摇身一变，身着藏袍的清秀男子在荡气回肠的音乐里缓慢转身，背影渐远，最后留下一张泛黄的纸条：“你的笔墨里应记青史，记天地浩大，不必为我计较一生。与此同时，公司也可将回笼资金聚焦旗下中山证券的业务发展，弥补自身净资本规模偏小的短板，应对日趋激烈的行业竞争。 东莞证券资产质量与盈利水平稳健 那么东莞证券质地如何？从基本面来看，东莞证券资产质量与盈利水平稳健。公告披露的经审计数据显示，截至2025年年底，东莞证券总资产达795.45亿元，净资产104.95亿元；2025年度实现营业收入33.86亿元，净利润12.45亿元。
十八 | ” 在过去的一周里，这样精心编排的泪点桥段已经重复上演了许多次，每一次都赚足热泪。结束的时候已经接近凌晨，玩家一边捂着擦红的鼻头扫码付款288元，一边感慨哭得好爽，下次再来。 进入2026年上半年，公司业绩呈现明显的结构性分化，受益于A股市场交投活跃度提升，核心经纪业务实现手续费净收入10.53亿元，同比增长41.04%，营收占比达50.38%；自营业务表现亮眼，上半年收入3.7亿元，同比大增126.48%；利息净收入4.9亿元，同比增长32.26%，三大业务共同构成了公司的业绩支柱。 反观投行与资管业务，则仍处于弱势地位。 图源：小红书@我就是命好（见到侯明昊版 上述这类侧重情感沉浸、弱化凶案与推理元素的故事类型，在剧本杀圈子中被称为“情感本”。它精准击中了打工人厌倦了日常开会、扯皮、甩锅的痛点——主打一个不用烧脑，也能体验爱恨情仇、波澜壮阔的一生。哭一场算疗愈，顺便把班味洗干净。上半年公司投资银行业务手续费净收入0.53亿元，同比微降1.32%，营收占比仅2.56%；资产管理业务手续费净收入0.2亿元，同比下滑28.93%，营收占比不足1%，业务结构不均衡的问题依旧突出。（文章来源：财联社）。 而“恋陪本”正是情感本中的一个分支。据资深玩家青山的观察与体验，大概2019年左右，恋陪NPC最初的出现，其实是为了弥补情感本主线剧情中边缘角色的游戏体验，“最开始大家都更关注和玩家之间的羁绊，因此没有人愿意打恋陪位”。 然而，随着时间推移，情况逐渐反转。拥有“上帝视角”的专业DM，在情感把控和互动节奏上都更有保障，恋陪位因此开始受到追捧。越来越多玩家愿意为这种确定性的亲密付费，甚至出手更阔绰。
十九 | 市场尝到了甜头，便顺势加码，发行商和店家开始重点服务这些付费意愿更强、复购率更高的恋陪玩家——恋陪位也就理所当然地，从配角变成了主角。
| 不过，之前的恋爱多在玩家与玩家之间上演，而如今的高光时刻却倾斜给了恋陪玩家和DM。对许多不爱玩恋陪的剧本杀老玩家而言，就这样被迫成为他人Play中的一环，替人尴尬的毛病又犯了。 “为啥恋陪赚钱拉小手，我还得自己花钱当小丑？” 更有误入恋陪本的传统推理向玩家一脸懵，一会儿苦恼“就非得和DM牵手吗，那我一会儿怎么吃饭”，一会儿疑惑“等了十个小时都结束了，怎么都没死人”。 许多剧本杀从业者也会抱怨，恋陪本的爆火让整个行业的生态开始“失衡”。一方面，它挤压了传统推理本和普通情感本的生存空间；另一方面，一些剧本靠“恋陪”二字当噱头，却忽略了最重要的文笔和可玩性，更有少数作品打“擦边球”，让本该浪漫的情感体验变了味，也让剧本杀整体陷入“污名化”的泥淖。 于是，连做恋陪本的店家都忍不住发出“反诈声明”——“剧本人都是老骗子，请勿上当受骗。” 不过，在刺槐看来，恋陪本并无原罪，和其它类型的剧本并无高下优劣之分，只是服务于不同的受众需求，甚至有时因为投入更多，在文本、流程和演绎上更胜一筹，重点是店家需要搞清楚自身的细分定位。 “虽然我天天没事发一些奇奇怪怪的瓜，好像在劝退一样，但我其实还是想让大家知道，玩剧本杀是件很浪漫的事——每个人可以借着剧本，说出自己平时不敢说的话，被故事治愈，或者成为故事的一部分去感受爱，这才是它最迷人的地方。
| ” 也有玩家告诉刺槐，玩情感类剧本杀有被治愈的感觉，能感受到爱，然后带着这种爱重新回到自己的生活里，变成了一个很能给别人爱的人。 大学前禁止早恋，大学后尽早结婚，在家长和社会为女性规划的“婚恋标准答案”里，似乎不存在自由探索“爱”的余地。而996的生存压力下，现实恋爱的不可控性和高昂成本也令一身班味的牛马望而却步。
| 然而，对亲密情感联结的渴求尚未被当代智人进化掉。 于是，年轻女性越来越不想谈恋爱了，但“恋爱经济”却越来越火。 AI伴侣、乙女游戏、团播扫腿舞、一日店长、委托男友等“恋爱替代品”层出不穷，当女性消费者选择为“模拟恋爱”付费，她们想要的并非单纯地消费“男色”，而是在一段可以由自己选择、自己掌控的关系里，低风险地体验“爱与被爱”的无限可能。 参考资料： 1.钱江晚报，《22岁姑娘迷上“恋陪”：每月花一两千，为情绪价值买单！有人却说：惹上就完蛋》，2025.06 2.娱乐资本论，《172 亿市场的剧本杀，用恋爱本席卷三四线城市》，2025.03 3.娱乐资本论，《2000元/8 小时：剧本杀“男模”为完美恋爱定价》，2025.04 本文来自微信公众号：Vista氢商业，作者：何愚，编辑：卢力麟。
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